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【文／Smart智富月刊提供】
想要賺到沉靜飆股，「前提是願意長抱1年，這就沒有多少人做得到。
近年投信為了在台股拼績效，短線進出、追捧主流股的情況愈來愈盛，讓投資人也受到
感染，漲高價股時追高價股，漲IC設計股時追IC設計。市場總說台股流行「強者恆強」，
把眾多投資大師強調的「從底部選股」（Bottom-up）觀念拋在腦後，「耐心」成為台股
投資人最缺乏的特質。
但是，在這樣的氛圍中，還是有一些優質經理人仍然奉行底部選股、長線布局的投資心法
，並從這樣的堅持中，得到甜美果實。例如德信投信基金經理人林公洽，他常掛在嘴上的
名言就是：「如果選到的股票抱1年可以賺1倍，你為什麼不要！？」
「抱1年、賺1倍」是林公洽的強項。而回頭驗證，他去年6月分在本刊94期推薦過的彩富�
]5489）、飛捷（6206）、羅昇（8374），至今剛好滿1年，當初都是安靜而不受注意的冷
門股，不過經過籌碼壓縮、股價盤整多月之後，這些沈靜的個股，都已經默默變成飆股，
漲幅均超過1倍。
此外，剛跳槽到統一投信擔任主管的知名經理人張達文，以及最近名氣響亮、號稱中國最
大外資的馬丁‧可利投資管理公司分析師林岳樺，也都具備挑選這類「沈靜飆股」的耐心
與觀察力。他們是如何培養判斷力，又看好哪些即將發威的沈靜飆股呢？
不離不棄是選飆股關鍵
想要賺到沉靜飆股，「前提是願意長抱1年，這就沒有多少人做得到。做不到的人，其實也
沒資格投資股票。」要分享訣竅前，林公洽的口吻帶點「嚴厲」。他說，自己也曾經是追
逐熱門股，和鑽研技術線型為主的投資者。「我花了不少學費，跟一位名師取經，以為靠
技術面就可以致勝。」
結果，他必須天天盯盤注意技術線型變化，神經緊張。有一次，林公洽從線型判斷大盤即
將走空，因此大幅降低持股，沒想到盤勢卻是逐步向上，看著每檔股票天天紅通通，「我
坐立難安，胃都痛了，忽然領悟到，我不能再這樣做投資，」林公洽從此回歸縝密的基本
面觀察，加上耐心靜待籌碼沈澱，用提前布局換取安心報酬。
林公洽開始保持每個月拜訪20家以上的公司，重要的是，就算一家公司獲利走入谷底，變
成沒人理睬的冷門股，他還是會每個月都保持聯繫，了解公司產品進度，「不離不棄」是
他發掘沈靜飆股的一大關鍵。
他舉例，去年底也曾推薦給本刊讀者的聯合骨材（4129），一開始接觸時知道公司取得CE
Mark（歐盟醫療器材上市許可）以及FDA（510k美國食品藥物管理局植入物上市許可認證
）就很驚豔，因為國內許多生技股都處在開發狀態，離取得認證還差3～5年的時間。
林公洽判斷，當時正處於獲利低點的聯合，已拿到認證代表有技術實力，決勝點在於產品
推廣進度，所以密切追蹤公司營運數字，也和公司發言管道保持良好關係。而且，當時聯
合的股價淨值比（即股價與淨值的比率）很低，約為1倍，交易量稀少，相當安全，於是他
開始小量買進布局，至今漲幅超過2倍。
股價低於淨值值得留意
「淨值是很好的觀察指標，我最愛公司大約賺1元，股價大約10元，淨值也大約10元的公司
。這代表股價已經到底了，幾乎難以再跌，但只要公司獲利提升，從10元漲到20元，漲幅1
倍是很容易發生的。」林公洽表示，找到這樣的公司也許不難，難度在於持續追蹤公司後
續進度，以及等待。
他建議投資人，可以先找股價比淨值還低的公司，然後追蹤每季公布的EPS，先用當季EP
S乘上4，暫時當作全年的EPS數字，來估計本益比。若本益比又低於10倍，就可先納入
「預購名單」內。
但是，一定要再確認這家公司的體質和籌碼。例如他會看負債比、速動比不能太高，然後
從財報公布的股東結構，確認籌碼集中度，愈集中代表大股東態度愈穩定。「有的公司前
10大股東持股就占9成，老闆都惜售，公司才有希望。還有觀察公司實施庫藏股狀況，這是
公司自認股價被低估必做的舉動。」
「在體質完備的前提下，沒有成交量的股票，是一個極佳指標。」林公洽指出，由於投信
注重短期爆發力，這類冷門股一般投信通常不會買。即使大盤回跌，跌幅也不深，且成交
量縮到個位數也不用擔心。等到獲利開始成長，或消息愈來愈多，就會看到投信開始買進
，成交量放大，股價可能瞬間急漲，此時就要反向找停利點。
冷門股漲幅多以倍數計
今年5月才到統一投信上任的張達文，先前在德信投信任職長達9年，也是林公洽的老同事
，以長期績效穩健聞名。他分析，「一家公司要上市櫃很不容易，代表有一定的經營能力
和產品競爭力。所以除非是老闆存心掏空、做假帳，不然落入谷底後，經營層必會努力找
到新出路。」
他笑說，投資人應懂得「雪中送炭」，而非「錦上添花」，公司都願意忍耐5、6年了，投
資人忍耐個1年還好吧！雖然冷門股的新聞不好找，但財報一定會揭露，「如果營收獲利
從衰退變成止穩，毛利率回升，就是一個好現象。」張達文建議，投資人有機會找公司發
言管道聊一下是最好的，明白公司有無新產品計畫，對前景的展望如何。
「在投信圈裡，公洽的投資方式很特別，卻真正符合價值投資的道理，風險低，但利潤是
大的，」張達文讚許的說，幾乎沒見過抱股耐心比林公洽強的經理人。他坦言，過去兩人
就算同樣看好一檔個股，能抱到最後的還是林公洽，其中泰偉（3064）堪稱林公洽的代表
作，40元買進，抱了1年多目前已漲到200元。
過去長期耕耘工業電腦、印刷電路板（PCB）、利基傳產等非主流產業的林岳樺，同樣也
在去年6月推薦過燿華（2367）、瑞傳（6105），1年之後漲幅均超過1倍。日前他被挖角
至馬丁‧可利投資公司，因為這家外資也喜歡找冷門股和利基型傳產公司，等待時間甚至
可達3年之久，跟林岳樺的特質相當接近。
4檔沈靜飆股的候選名單
2007年EPS（估） 淨值 股價
（至6/19止） 推薦原因
1233
天仁 2.50元 13.92元 30.30元
茶葉禮品與餐廳、茶飲皆熱銷，兩岸觀光概念股。
6204
艾華 4.50元 19.18元 40.65元 LCD
TV熱賣也將帶動音響銷售。艾華供應其中的可變電阻。
5450
寶聯 轉虧為盈 13.62元 15.90元
不斷買回庫藏股，帳上現金充裕，應有新計畫。
4905
台聯電 1.20元 14.55元 16.55元
穩健的網通設備股，但股價尚未隨同業反應
(資料來源：各券商)
「公司的策略是找本益比低、股本小，目前股性冷門的個股，通常符合的會以傳產居多，
且大盤遽跌時，這類型股票受影響的程度小，用時間成本降低了風險。」林岳樺說，這次
來台舉辦說明會，媒體揭露的17檔「馬丁‧可利概念股」，就可以很明顯看出選股邏輯，
「像鴻海（2317）這類的大股票，本益比又高，我們一張都沒買。」
4檔沈靜的飆股出列
3位高手的作法，需要極強的耐心與判斷力，不過他們共同提出了一些建議標的，也許可
以增加投資人的持股信心。像是符合兩岸觀光概念的天仁（1233）、可變電阻獲利績優股
艾華（6204）、連續3年默默買回大量庫藏股的寶聯（5450）、通訊產業中尚未發威的設
備股台聯電（4905）。
還有，當沈靜的飆股終於發威，慎選停利點也是一門學問。最簡單的作法，就是沿著20日
均線（即月線）抱股，跌破20日均線且爆大量時，就先賣出為宜。林公洽則提出「股價市
值超過公司獲利20倍」的賣出觀念，他指出，股價市值若等於公司獲利的20倍，就等於看
好一家公司要維持同樣獲利達20年，未免太難，宏達電（2498）股價1220元時就有這樣的
現象，也告知賣出時點已經到了。
想要賺到沉靜飆股，「前提是願意長抱1年，這就沒有多少人做得到。
近年投信為了在台股拼績效，短線進出、追捧主流股的情況愈來愈盛，讓投資人也受到
感染，漲高價股時追高價股，漲IC設計股時追IC設計。市場總說台股流行「強者恆強」，
把眾多投資大師強調的「從底部選股」（Bottom-up）觀念拋在腦後，「耐心」成為台股
投資人最缺乏的特質。
但是，在這樣的氛圍中，還是有一些優質經理人仍然奉行底部選股、長線布局的投資心法
，並從這樣的堅持中，得到甜美果實。例如德信投信基金經理人林公洽，他常掛在嘴上的
名言就是：「如果選到的股票抱1年可以賺1倍，你為什麼不要！？」
「抱1年、賺1倍」是林公洽的強項。而回頭驗證，他去年6月分在本刊94期推薦過的彩富�
]5489）、飛捷（6206）、羅昇（8374），至今剛好滿1年，當初都是安靜而不受注意的冷
門股，不過經過籌碼壓縮、股價盤整多月之後，這些沈靜的個股，都已經默默變成飆股，
漲幅均超過1倍。
此外，剛跳槽到統一投信擔任主管的知名經理人張達文，以及最近名氣響亮、號稱中國最
大外資的馬丁‧可利投資管理公司分析師林岳樺，也都具備挑選這類「沈靜飆股」的耐心
與觀察力。他們是如何培養判斷力，又看好哪些即將發威的沈靜飆股呢？
不離不棄是選飆股關鍵
想要賺到沉靜飆股，「前提是願意長抱1年，這就沒有多少人做得到。做不到的人，其實也
沒資格投資股票。」要分享訣竅前，林公洽的口吻帶點「嚴厲」。他說，自己也曾經是追
逐熱門股，和鑽研技術線型為主的投資者。「我花了不少學費，跟一位名師取經，以為靠
技術面就可以致勝。」
結果，他必須天天盯盤注意技術線型變化，神經緊張。有一次，林公洽從線型判斷大盤即
將走空，因此大幅降低持股，沒想到盤勢卻是逐步向上，看著每檔股票天天紅通通，「我
坐立難安，胃都痛了，忽然領悟到，我不能再這樣做投資，」林公洽從此回歸縝密的基本
面觀察，加上耐心靜待籌碼沈澱，用提前布局換取安心報酬。
林公洽開始保持每個月拜訪20家以上的公司，重要的是，就算一家公司獲利走入谷底，變
成沒人理睬的冷門股，他還是會每個月都保持聯繫，了解公司產品進度，「不離不棄」是
他發掘沈靜飆股的一大關鍵。
他舉例，去年底也曾推薦給本刊讀者的聯合骨材（4129），一開始接觸時知道公司取得CE
Mark（歐盟醫療器材上市許可）以及FDA（510k美國食品藥物管理局植入物上市許可認證
）就很驚豔，因為國內許多生技股都處在開發狀態，離取得認證還差3～5年的時間。
林公洽判斷，當時正處於獲利低點的聯合，已拿到認證代表有技術實力，決勝點在於產品
推廣進度，所以密切追蹤公司營運數字，也和公司發言管道保持良好關係。而且，當時聯
合的股價淨值比（即股價與淨值的比率）很低，約為1倍，交易量稀少，相當安全，於是他
開始小量買進布局，至今漲幅超過2倍。
股價低於淨值值得留意
「淨值是很好的觀察指標，我最愛公司大約賺1元，股價大約10元，淨值也大約10元的公司
。這代表股價已經到底了，幾乎難以再跌，但只要公司獲利提升，從10元漲到20元，漲幅1
倍是很容易發生的。」林公洽表示，找到這樣的公司也許不難，難度在於持續追蹤公司後
續進度，以及等待。
他建議投資人，可以先找股價比淨值還低的公司，然後追蹤每季公布的EPS，先用當季EP
S乘上4，暫時當作全年的EPS數字，來估計本益比。若本益比又低於10倍，就可先納入
「預購名單」內。
但是，一定要再確認這家公司的體質和籌碼。例如他會看負債比、速動比不能太高，然後
從財報公布的股東結構，確認籌碼集中度，愈集中代表大股東態度愈穩定。「有的公司前
10大股東持股就占9成，老闆都惜售，公司才有希望。還有觀察公司實施庫藏股狀況，這是
公司自認股價被低估必做的舉動。」
「在體質完備的前提下，沒有成交量的股票，是一個極佳指標。」林公洽指出，由於投信
注重短期爆發力，這類冷門股一般投信通常不會買。即使大盤回跌，跌幅也不深，且成交
量縮到個位數也不用擔心。等到獲利開始成長，或消息愈來愈多，就會看到投信開始買進
，成交量放大，股價可能瞬間急漲，此時就要反向找停利點。
冷門股漲幅多以倍數計
今年5月才到統一投信上任的張達文，先前在德信投信任職長達9年，也是林公洽的老同事
，以長期績效穩健聞名。他分析，「一家公司要上市櫃很不容易，代表有一定的經營能力
和產品競爭力。所以除非是老闆存心掏空、做假帳，不然落入谷底後，經營層必會努力找
到新出路。」
他笑說，投資人應懂得「雪中送炭」，而非「錦上添花」，公司都願意忍耐5、6年了，投
資人忍耐個1年還好吧！雖然冷門股的新聞不好找，但財報一定會揭露，「如果營收獲利
從衰退變成止穩，毛利率回升，就是一個好現象。」張達文建議，投資人有機會找公司發
言管道聊一下是最好的，明白公司有無新產品計畫，對前景的展望如何。
「在投信圈裡，公洽的投資方式很特別，卻真正符合價值投資的道理，風險低，但利潤是
大的，」張達文讚許的說，幾乎沒見過抱股耐心比林公洽強的經理人。他坦言，過去兩人
就算同樣看好一檔個股，能抱到最後的還是林公洽，其中泰偉（3064）堪稱林公洽的代表
作，40元買進，抱了1年多目前已漲到200元。
過去長期耕耘工業電腦、印刷電路板（PCB）、利基傳產等非主流產業的林岳樺，同樣也
在去年6月推薦過燿華（2367）、瑞傳（6105），1年之後漲幅均超過1倍。日前他被挖角
至馬丁‧可利投資公司，因為這家外資也喜歡找冷門股和利基型傳產公司，等待時間甚至
可達3年之久，跟林岳樺的特質相當接近。
4檔沈靜飆股的候選名單
2007年EPS（估） 淨值 股價
（至6/19止） 推薦原因
1233
天仁 2.50元 13.92元 30.30元
茶葉禮品與餐廳、茶飲皆熱銷，兩岸觀光概念股。
6204
艾華 4.50元 19.18元 40.65元 LCD
TV熱賣也將帶動音響銷售。艾華供應其中的可變電阻。
5450
寶聯 轉虧為盈 13.62元 15.90元
不斷買回庫藏股，帳上現金充裕，應有新計畫。
4905
台聯電 1.20元 14.55元 16.55元
穩健的網通設備股，但股價尚未隨同業反應
(資料來源：各券商)
「公司的策略是找本益比低、股本小，目前股性冷門的個股，通常符合的會以傳產居多，
且大盤遽跌時，這類型股票受影響的程度小，用時間成本降低了風險。」林岳樺說，這次
來台舉辦說明會，媒體揭露的17檔「馬丁‧可利概念股」，就可以很明顯看出選股邏輯，
「像鴻海（2317）這類的大股票，本益比又高，我們一張都沒買。」
4檔沈靜的飆股出列
3位高手的作法，需要極強的耐心與判斷力，不過他們共同提出了一些建議標的，也許可
以增加投資人的持股信心。像是符合兩岸觀光概念的天仁（1233）、可變電阻獲利績優股
艾華（6204）、連續3年默默買回大量庫藏股的寶聯（5450）、通訊產業中尚未發威的設
備股台聯電（4905）。
還有，當沈靜的飆股終於發威，慎選停利點也是一門學問。最簡單的作法，就是沿著20日
均線（即月線）抱股，跌破20日均線且爆大量時，就先賣出為宜。林公洽則提出「股價市
值超過公司獲利20倍」的賣出觀念，他指出，股價市值若等於公司獲利的20倍，就等於看
好一家公司要維持同樣獲利達20年，未免太難，宏達電（2498）股價1220元時就有這樣的
現象，也告知賣出時點已經到了。
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